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流动性半年考波澜不惊 7月资金面料稳中偏松

来源:央广网   发表于: 2023-07-09 19:48:55  

7月4日,央行以利率招标方式开展20亿元逆回购操作。随着资金面平稳跨季,央行公开市场操作规模随即减少。


(资料图片仅供参考)

专家表示,虽然受季节性因素影响,7月仍存在一定流动性缺口,但压力可控,资金面或稳中偏松。央行将继续开展灵活操作,保持流动性合理充裕,为经济恢复向好创造适宜的货币金融环境。

资金面平稳跨季

7月3日至4日,央行分别开展50亿元和20亿元7天期逆回购操作,公开市场操作重回“地量”状态。

按照以往规律,临近月末、季末、半年等时点,央行往往会加大流动性投放力度。6月16日起,央行公开市场逆回购操作量稳步增加,6月20日起连续保持在千亿元量级。6月7天期债券质押式回购利率(DR007)中枢基本维持在1.9%附近。

“6月资金面先松,后紧,再转松。”开源证券固定收益首席分析师陈曦表示,6月上旬,资金利率较为宽松,质押式回购成交量破历史新高。6月中旬后,虽有降息加持,但受税期、缴准等因素影响,资金利率收紧。6月下旬后,央行加大对资金面的呵护力度,资金利率重新回落。

申万宏源证券资产配置首席分析师金倩婧认为,6月政策利率齐降,月末公开市场操作明显放量,表明央行呵护资金面的态度依旧。6月资金面波动幅度和资金分层现象弱于季节性,符合央行当前的货币政策取向。

利率走势也印证了资金面重回宽松的判断。截至7月4日收盘,DR007加权平均利率报1.73%,较前一交易日下行1.82个基点。

7月流动性缺口不大

展望7月流动性,专家认为,在跨过半年时点后,7月资金面的短期扰动因素的影响将有所减弱,但仍有一定流动性缺口。

在政府存款方面,中信证券首席经济学家明明表示,参考部分地区公布的地方债发行计划和国债发行规律,预计7月政府债整体净融资约1500亿元。7月作为季初月,通常财政收入会超过支出,考虑到目前经济修复仍有政策加力空间,政府部门也在积极推动减税降费,预计财政收入增速有所放缓。

“财政收支将向市场回笼部分资金。考虑到政府债融资情况,预计7月政府存款将增加约3500亿元,给流动性带来一定压力。”明明表示,排除中期借贷便利(MLF)以及逆回购到期等因素后,产生的流动性缺口更多是季节性因素所致,与往年的情况相比整体影响不大,压力可控。

陈曦同样认为,综合考虑7月政府融资和财政收支的潜在变化,流动性缺口可控。

从资金面看,金倩婧表示,在跨季结束后,7月资金面或重回稳中偏松状态,预计7天期回购利率(R007)中枢在1.8%至1.9%附近。

宽货币工具落地值得期待

专家认为,央行将继续灵活运用多种工具开展流动性调节,保持流动性合理充裕,为经济恢复向好创造适宜的货币金融环境。

日前召开的中国人民银行货币政策委员会2023年第二季度例会提出,进一步疏通货币政策传导机制,保持流动性合理充裕,保持信贷合理增长、节奏平稳,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

“5月经济和金融数据显示,我国经济修复斜率有所放缓,需要包括货币政策在内的各项政策工具加码支持。”明明说,当前稳增长政策力度尚未超预期,流动性不具备快速收紧的基础,仍需保持在合理充裕水平。考虑到下半年MLF到期压力较大,降准等宽货币工具落地值得期待。

东方金诚首席宏观分析师王青认为,在下半年物价水平有望持续处于温和状态前景下,若进一步加大逆周期调节力度,政策性降息有空间。即使下半年政策利率保持稳定,5年期以上贷款市场报价利率(LPR)也有可能单独下调,主要目标是进一步引导居民房贷利率下行,推动房地产行业尽快实现软着陆。

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